WACC (Weighted Average Cost of Capital)

Virksomhedsøkonomi A · HHX · A-niveau · Investering og finansiering

💼 WACC (Weighted Average Cost of Capital)

WACC = vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning.

Formel: WACC = (E/V)·rₑ + (D/V)·r_d·(1−t).

Eksempel: E = 100 mio., D = 50 mio., rₑ = 12%, r_d = 5%, t = 22% (DK). WACC = (100/150)·12% + (50/150)·5%·(1−0,22) = 8% + 1,3% = 9,3%. Anvendelse: diskonteringsrente i NPV for projekter med risiko som firmaet samlet. Minimum-afkast for værdiskabelse. Egenkapital-afkastkrav rₑ via CAPM: rₑ = r_f + β·(r_m − r_f), r_f = risikofri rente (statsobligation ~3-4%), β = aktiens beta, r_m − r_f = markedspræmie (~5-7%). Skatteskjold på gæld via (1−t).

Betinget anvendelse: WACC kun gyldig for projekter med samme risiko som firmaet. Højere risiko-projekter (R&D) skal bruge højere rente.

Beregning: finansafdelinger opdaterer kvartalsvis pga. markedsrente-ændringer.

Praktisk: Damodaran-data (NYU professor) er gold-standard for branchespecifikke WACCs.

Vidste du at...

📊 Aswath Damodaran (NYU Stern) opdaterer hvert januar WACC-data for 100+ industrier og deler dem gratis på sin hjemmeside. Den bruges af investmentbanker, konsulenter og finansafdelinger over hele verden. Han kaldes "Wall Streets Yoda".

💸 En 1 procentpoint ændring i WACC kan ændre en virksomheds værdi med 15-25% i en DCF-model. Derfor er WACC en af de mest diskuterede tal i M&A-forhandlinger.

🏦 Banker og forsikringsselskaber har den særegne egenskab at deres gæld faktisk er deres "produkt" (kunders indlån). Derfor bruger man ikke standard-WACC, men en modificeret version kaldet "Cost of Equity" der ignorerer gælden.

Læringsmål

• Beregne NPV (Net Present Value)
• Beregne IRR (Internal Rate of Return)
• Anvende WACC og CAPM
• Diskutere optimal kapitalstruktur (Modigliani-Miller)

Sådan kan du arbejde med emnet

• Beregn WACC for en virksomhed med 60% egenkapital (afkastkrav 12%) og 40% fremmedkapital (rente 5%, skattesats 22%)
• Forklar, hvad WACC bruges til i investeringsanalyse, og diskuter, hvad der sker med WACC, når virksomheden øger sin gældsandel markant
• Analyser, hvad der påvirker egenkapitalomkostningen i WACC-beregningen, og forklar, hvilken rolle CAPM spiller i estimering af egenkapitalafkastet

Anvend regnskabstal, markedsdata og strategiske modeller på konkrete virksomhedscases.